当前中国玉米定价中枢究竟在哪里？

春节过后，国内玉米市场最终迎来了高位回调。在资本炒作退场、南方饲料企业替代盛行的大背景下，期现货市场的参与者明显减少，行情略显鸡肋。从市场参与主体来看，当前决定玉米市场供求关系的两大主体已切换成：北方农户和粮商(供方：含北上囤粮的南方饲料企业)、东北和华北深加工企业(需方：五一节前东北深加工企业库存相对充裕)。那么，谁将主导现阶段行情呢？认为，是库存偏低的华北深加工企业。

一、春节过后华北深加工企业接棒东北，成为玉米价格支撑者

如果说，春节前东北玉米深加工企业为了保证5月以后粮源，积极提价留住本地玉米的话，随着南方饲料企业在北方大量抛售前期低价库存，东北农户潮粮上市，现阶段东北玉米市场供应表现充裕，现货市场定价中心转向华北深加工企业——因当地深加工企业普遍无法做较长时间库存，且无法使用进口谷物、陈化稻谷、进口玉米粉以及大量小麦替代，面临的不是减产就是高价收粮。这也是春节过后华北玉米价格跌幅明显不及东北市场的重要原因。

二、下一节华北小麦上市前腾仓并库是否会打压玉米价格？

与常年不同，去年秋季以来，在国内玉米价格疯狂上涨的背景下，华北农户一改过去收获高峰和春节前后卖粮的习惯，存粮比例高于常年水平。若这一库存没有在华北小麦上市之前释放，有可能给国内市场带来阶段性压力，预计力度有限。通过对2010年以来的长期数据跟踪研究可以看到，华北小麦上市高峰前(6月1日为准)玉米价格有三次出现大幅上涨(幅度均达到400元/吨，一般持续至新粮上市)，因国内整体进入传统青黄不接阶段，仅2016年一次出现下跌(跌幅高达600元/吨，持续时间2个月)，因东北临储玉米收购政策取消后的惯性下跌。

那么，现阶段华北玉米深加工企业是否足以撑起东北玉米价格呢？我们认为，需要观察以下三点：其一，华北玉米汽运到货量变化，一旦出现持续大幅到货，危及东北深加工企业后续用粮，则可能引发市场定价中枢转移；其二，当地深加工企业开工率；其三，进口玉米是否可为当地深加工企业所用。当然，在北方深加工企业和持粮农户、粮商博弈阶段，或许正是关内外饲料企业“捡漏”的好时机。

（转自中华粮网）