火热行情降温 玉米期货高价难持续

1月19日午后盘，大宗商品价格普跌，农产品期货跟跌，但玉米整体表现依然较强，维持高位宽幅振荡。从盘面表现来看，本轮玉米期货价格的上涨幅度明显小于现货，且远月合约更加偏弱，说明市场对绝对高价持续性存疑。

2020年初至今始终处于上行通道中，期价自去年10月起就迭创历史新高，一度直逼3000元/吨大关。以2020年1月13日的主力合约收盘价1918元/吨计算，一年来玉米的累计涨幅接近50%。2021年总体延续强势表现，开年至今累计涨幅也超过4%。

1月19日午后盘，大宗商品价格普跌，农产品期货跟跌，但玉米整体表现依然较强，维持高位宽幅振荡。

从盘面表现来看，本轮玉米期货价格的上涨幅度明显小于现货，且远月合约更加偏弱，说明市场对绝对高价持续性存疑。

一是后期还将有进口谷物陆续到货；二是在当前价格下，小麦和水稻的替代优势更加明显，替代将持续。但需要注意的是，国内小麦的数量级要远小于玉米，定向水稻的出库问题仍未解决，并且国际玉米供应也在持续趋紧，因此后期即使玉米价格有所回调，幅度也不会太大。后期玉米价格可能呈高位振荡走势，5—6月将是比较关键的时间点。

据调研，1月18日，玉米5月合约增仓上行，美玉米大幅走高，国内进口成本随之攀升。到1月19日，玉米5月合约减仓下行。自本月中旬开始，玉米5月合约持仓维持在110万手附近的高位水平，期货价格高位振荡。

现货市场方面，本周初北方港口玉米收购报价继续走高。1月19日，辽宁锦州港口20年新季玉米报价2920元/吨，较上日上涨20元/吨；广东二等玉米陈粮报价2980元/吨，较上日上涨30元/吨；二等新粮报价在3020元/吨，南北倒挂95元/吨。

玉米产区价格坚挺提振市场，预计短期内玉米期货价格将延续高位振荡格局。

相关机构期货玉米分析师表示，从三个逻辑层面来分析玉米市场价格：

一是从宏观逻辑看，境外新冠疫情持续蔓延，疫苗战全面打响，后疫情时代下农产品强势不改，进口成本将继续抬升。

二是从产业逻辑看，供给端仍占主导地位。产业从被动去库存、主动去库存，到当前的主动建库阶段。

三是从供求逻辑看，2020/2021年度进口叠加替代完全可以弥补供需缺口，然而渠道建库意愿强烈，有多少渠道库存能真正进入流通环节进而形成有效供给是判断供需变化的关键。

目前渠道隐形库存未形成有效供给，年前境内新冠肺炎疫情形势仍严峻，疫情防控全面升级，下游需求前置企业提前备货等因素影响玉米价格。因此，玉米现货恒强、疫情引发的备货行情已反映在盘面上，短期上涨动能减弱。

利多因素有：USDA月度报告继续下调全球玉米产量和库存，后疫情时代进口成本将继续抬升；境内疫情形势严峻，下游备货推动现货价格居高不下。

从利空因素来看：第一，疫情导致节后需求前置，若节后疫情有效控制，则盘面已提前透支上涨幅度。境内疫情升级，市场担心重蹈2020年覆辙，提前大量备货，节后需求前置，若节后国内疫情降温，物流运输常态运行，则高价有利于渠道出库，盘面或承压回落。

第二，小麦、稻谷等替代效应持续。

第三，冬季疫病升温，上半年生猪养殖增速或减缓。

第四，进口玉米及替代品规模预期大幅增加。

（转自中华粮网）