玉米：首拍迎来“开门红” 价格还能续涨吗？

5月23日，备受关注的2019年第一轮临储玉米拍卖在“高溢价”“高成交率”声中落幕，此成拍卖市场参与程度及成交结果均符合市场预期。由于临储玉米拍卖启动前一周国内玉米期现货市场迎来一轮强劲上扬，此次拍卖“开门红”也在情理之中。不过，近日在连盘快速拉升略显颓势，临储玉米“第一拍”相对理性也可以看出，国内玉米价格持续大涨背后风险也在积累。具体分析如下：

首轮拍卖如期“开门红”

2019年5月23日，临储玉米首轮拍卖共计划投放数量为399.2113万吨，实际成交361.9329万吨，最高成交价1810元/吨，最低1550元/吨，成交均价1639.49元/吨，成交率90.66% 。此次拍卖最高溢价达到220元/吨，普遍最高溢价在百元以上，足以凸显市场对于首轮拍卖的热情。其中吉林省拍卖的一等粮源底价1680元/吨，吉林省2014年产玉米全部成交，在政策利好情形下，成交均价为1795元/吨。黑龙江省总成交均价1639元/吨，平均成交率90.64%，其中一等粮成交均价1637元/吨，成交率为59.19%。参拍主体以贸易商和深加工企业为主，且物流便利以及深加工企业密集地区溢价程度明显。

同时，按照黑龙江二等玉米平均成交1622元/吨推算，计入出库费和升水80元/吨，至东北港口运费150-200元/吨，集港成本可达到1850-1900元/吨不等，与现货市场基本持平。

拍卖公告“接二连三”

首轮拍卖结束后，临储玉米拍卖相关公告再次公布，即5月30日国家粮食交易中心预计拍卖400万吨临储玉米，其中2014年临储玉米12万吨，标的位于黑龙江省；2015年临储玉米388万吨，其中内蒙古68万吨，辽宁22万吨，吉林103万吨，黑龙江195万吨。本次拍卖与首次拍卖相比，拍卖数量上虽然一致，但标的分布已扩大至辽宁及内蒙古地区。

玉米价格还能续涨吗？

虽然5月份以来，在临储玉米拍卖底价提高以及中美贸易关系生变而进口谷物威胁相对减弱的背景下，国内玉米价格持续出现罕见上涨（截至目前，国内玉米现货价格平均上涨50-60元/吨，偏高涨幅超过100元/吨）。但从历年拍卖历史来看，临储玉米拍卖初期，成交率一般在50%以上，且高成交率一般可以维持一个月时间以上。参见2017年和2018年临储玉米拍卖。换而言之，临储玉米拍卖初期对于现货市场存在一定支撑，但以后呢？第二周拍卖结束后，根据成交数量及成交价格情况判断，玉米价格涨势则值得商榷。

一方面，随着两轮拍卖公告的公布，在临储玉米拍卖的首月，投放量就达到了800万吨。虽然底价提高，不过，连续两轮拍卖也给市场带来一定供给压力，这一点从近日华北玉米价格出现下滑可以略微感知。目前在玉米拍卖底价提升200元/吨的影响下，囤粮惜售的贸易商已经开始出库，最直接的表现就是山东企业到货量激增，部分企业开始主动下调玉米收购价，幅度10-20元/吨。

另一方面，首次临储拍卖由于是黑龙江地区粮源，出库费用加上运费已经逼近目前市场收购价格，虽然对市场影响不会太大。不过从第二周开始，拍卖粮源南移，吉林、内蒙古、辽宁粮源加入，使得拍卖价格对贸易商心态产生影响。据了解，目前南方饲料企业库存充足，对于拍卖粮源采购积极性不高，因此在饲料企业需求不足的情况下，玉米价格恐难持续高位运行。

综上所述，随着中美贸易关系的“急转”，中国大量进口美国玉米等一系列谷物利空“消散”以及临储玉米拍卖底价大涨200元/吨“助燃”之下，国内玉米市场迎来罕见连续大涨，并有全面突破去年秋季最高水平的迹象。但随着拍卖持续进行，其价格能否持续涨势并不确定。现阶段，建议短期维持偏多以及大底部抬升的思维，同时密切关注后续临储玉米拍卖成交结果及中美贸易谈判进一步演绎，并做好风控措施。