新陈衔接 9月玉米价格不宜过分看涨

9月，正值玉米市场新陈粮源供应衔接阶段，市场不断传来涨价声音。一方面，华北产区玉米价格延续8月份强势运行态势，且山东、河南局部深加工企业收购价年内第二次冲击“1元”大关。另一方面，在技术面支撑以及现货市场小幅走强的策应下，连盘玉米C1901合约期价强势上攻，距离年初1946元/吨仅一步之遥。此外，南方港口玉米价格也因集装箱现有库存以及在途船期相对吃紧影响而节节攀升。那么问题来了，在临储玉米拍卖持续保持高投放量、新粮已然拉开上市序幕以及非洲猪瘟疫情不确定性的背景下，国内部分地区玉米价格上涨背后原因何在？同时，随着时间的推移，在新陈叠加供应的情况下，此轮涨势又能延续多久？下面笔者就掌握的情况作以简要分析，仅供参考。

市场表现

表现一：华北局部玉米价格突破“1元”。在刚刚过去的8月份，国内玉米市场行情表现最为强劲的当属华北黄淮产区，其中山东玉米价格涨势尤为突出。8月山东地区深加工企业玉米收购均价累计上涨近30元/吨，潍坊、枣庄部分企业挂牌价最高涨幅接近100元/吨。进入9月份后，华北产区玉米价格延续8月份强势运行态势，且山东、河南局部深加工企业收购价已触及2000元/吨。其中山东滨州地区深加工企业玉米收购价格已达1980-2000元/吨，而河南焦作某酒精企业玉米挂牌收购价甚至涨至2020元/吨。而引发此轮玉米涨价的原因：一是前期雨水天气影响物流运输，东北玉米流入量减少，加工企业库存有所减少，提价收购意向增强；二是近两周东北临储玉米拍卖呈现成交量、成交溢价“双增”的局面，拍卖玉米出库成本提高；三是市场后期看涨氛围较浓，东北深加工企业提前做库存，贸易商出现惜售心理，华北地区拍卖玉米上市量不多，加之深加工企业开机率回升存在补库需求；四是山东、河南等地强降雨导致减产预期增加，市场看涨氛围较强。

表现二：南方港口供应偏紧玉米价格攀升。进入9月份，南方港口玉米价格因供应偏紧而节节攀长。截止9月4日，广东省茂名港口二等陈粮价格1900-1920元/吨，湛江港口集装箱一等陈粮主流报价1930-1950元/吨，二等陈粮主流报价1900-1920元/吨，漳州港口二等陈粮散船价格1870-1900元/吨，集装箱二等陈玉米价格1880元/吨、一等陈粮1900元/吨，部分优质报价1930-1950元/吨，广西钦州港口部分二等陈粮散船报价1880-1890元/吨、一等陈粮集装箱报价1920-1930元/吨、二等集装箱陈玉米1900-1910元/吨、一等新玉米1950-1960元/吨，报价周比上行20-40元/吨不等，其中散船玉米报价相对平稳，集装箱现货报价明显上行，主要因集装箱现有库存以及在途船期相对吃紧。但降雨过后港口出货速度提升以及到货成本继续走高一定程度上均支撑散船贸易商报价信心。

影响因素

因素一：临储玉米拍卖“量价齐升”。8月最后一周，临储玉米拍卖成交率继续回升。其中8月30日，临储玉米投放396.5万吨，成交261.5万吨，最高成交价1670元/吨，最低成交1380元/吨，均价1557.34元/吨，成交率65.95%，上周为56.21%。其中，辽宁玉米成交率最高，接近100%；吉林接近70%；仅内蒙古小幅下降，或与当地物流不及吉林、辽宁有关。8月31日临储拍卖成交量119万吨，高于上周五78.8万吨；成交率近30%，高于上周五20%。本周黑龙江地区拍卖成交率回升明显，且部分粮源溢价较高，其中2014年三等溢价约116元/吨。15年四等粮溢价110元/吨，三等、四等粮源成交率较高。截至目前，临储玉米总计投放1.64亿吨，总成交7100万吨，总成交率43%。近期临储玉米拍卖呈现成交量、成交价“量价齐升”特点，主要原因是市场预期新季玉米价格“高开”可能性较大，一是东北深加工企业提前做库存，加大临储玉米参拍力度；二是部分贸易商积极参拍，待新季玉米上市后掺兑销售；三是远月期货价格大幅上涨，出现交割利润，带动拍卖玉米成交量上升和成交价上涨；四是北方港口拍卖玉米价格近期上涨，涨幅 30～50 元/吨，对拍卖玉米成交产生带动作用。

因素二：春玉米零星上市影响有限。8月下旬开始，河北、陕西、新疆地区春玉米零星上市。截止目前，新疆塔城地区潮粮30%水分收购价格仅1130元/吨，折干不含烘干费价格在1400元/吨左右；新疆梅花标准水二等玉米挂牌价格在1670元/吨左右，与陈粮现货价格水平相当。鉴于此，不论从数量还是从价格方面，新粮零星上市对于陈粮为代表的市场压力有限，但随着半个月后华北春玉米由南向北陆续上市，一个月后华北夏玉米收获，局部地区可能会进一步感受到来自新粮的压力。
因素三：9月东北降雨降温同步进行，根据气象预报，未来10天（9月3日-12日），未来10天，影响我国的冷空气活动频繁，北方大部地区平均气温比常年同期偏低1～2℃；西北地区中东部、东北、西南地区大部、江南南部、华南等地累计降雨量有30～60毫米，其中华南及四川盆地、云南等地的部分地区有80～180毫米；上述地区降雨量较常年同期偏多2～4成，局地偏多1倍以上。8日开始东北最北端将出现0℃以下气温。即便不出现早霜，若9月下旬东北玉米收获期低温多雨，一则不利于容重最后的形成，也不利于收获，进而导致玉米品质下降。

后市预测

尽管近期国内部分玉米价格持续上涨，但随着新粮的陆续上市，此轮涨势并不会持续太久，毕竟诸多利多因素兑现、发酵之后，还需要最后一个月玉米最终单产、下游消费以及国内外市场的配合。一方面，2018年临储玉米拍卖或10月末收尾，目前已进入9月份，距离临储投放结束或仍有7周时间，我们如按每周继续投放800万吨，而成交300万吨，拍卖到10月底算，至10月末拍卖结束，临储玉米或再增2500万吨不等的市场成交，而当前已成交的7100多万吨粮源中至少仍余2500万多左右待出库，叠加届时仍余8000万吨不等临储库存，整体来自陈粮结转对新季玉米市场供给的压力进一步增加。另一方面，目前东北产区辽宁地区新玉米率先上市，潮粮30%水玉米收购0.68元/斤，较去年高开0.04元/斤左右，但近期局部有所回落。当然，一般认为我国北方玉米主产区第一个上市高峰期集中在“国庆节”前后，但目前来看高开已成定局，问题是高开以后下游的接受程度以及持续时间。此外，市场担忧新季玉米单产以及目前东北多雨的天气。目前正值东北玉米单产形成的最后冲刺阶段，今年内蒙古和黑龙江玉米单产形势较好，吉林、辽宁前期干旱及伏旱地区玉米则导致吉林、辽宁部分区域籽粒较少、玉米棒短小及瞎尖比例较高，最后一个月天气对于玉米品质的影响依旧重要。而截至目前全国已发生8起非洲猪瘟疫情，疫情已有扩散趋势，对饲料养殖行业影响明显，也将是未来玉米价格上涨的掣肘。总的来看，当减产、新粮高开等利多因素消化之后，新粮集中上市及市场需求整体表现不佳等利空因素将逐渐显现，我们认为，国内玉米市场价格底部抬升可期，过分看涨不宜。