今夏玉米市场行情仍需“时间换空间”

7月中旬以来，国内玉米市场行情整体稳中趋强，虽然华北、南方港口玉米价格累计最大涨幅已可达到50~70元/吨不等（部分原因成本推动因素），但较之期货市场，现货价格上涨步伐有所放缓，今年夏季是否有再度冲击年度高位的可能还需要时间的积累。具体分析如下：

市场表现

国内玉米市场涨势放缓

自今年6月底以来，由公路、水路运输带动的运费上涨引发的一轮玉米价格涨势有所放缓，回顾过去半个多月时间，山东、广东两大养殖主产省玉米价格涨幅最为明显。其中，英轩酒精玉米收购价格累计上涨80元/吨，广东累计上涨40元/吨。与本年（2017/18年度）极值相比，目前广东地区玉米价格已经距离春节后最高位仅差90元/吨，今年夏季是否有再度冲击年度高位的可能还需要时间的积累。目前，从东北产区来看，连续几周临储玉米拍卖成交率偏低，贸易商销售心态平稳，报价虽有小幅波动，但行情未见明显震荡。从华北产区来看，目前华北地区玉米到货依旧不足，一方面因交通监管依旧严格，外地车进入华北依旧碍难重重；另一方面当地需求较为依赖东北陈粮，但周内东北地区大雨影响物流运输，东北陈粮运至华北地区数量缩减，多家深加工企业厂门挂牌报价小幅上调。从南北港口来看，北方港口陈粮收购价格走强，其中锦州港容重700g/l的陈粮主流价格1715-1720元/吨，与上周相比上涨了10元/吨。南方港口价格稳中趋弱调整。目前广东港口二等拍卖陈粮报价1830-1850元/吨，价格周比平稳运行。目前港口船期增加，库存充裕，贸易商报价受到货成本支撑，但部分滞期货柜价格小幅走弱；伴随港口库存填充、周边春玉米少量上市，用粮企业采购多以随用随采为主。

影响因素

因素一：临储玉米拍卖成交“不温不火”。 据统计，截至7月20日当周（第15周）临储玉米拍卖投放789.6万吨，成交221.1万吨，成交率28%（上周27.2%）；黑龙江成交110.2万吨，吉林成交58.5万吨，辽宁成交21.0万吨，内蒙古成交31.5万吨；一等粮53.5万吨，二等粮116.9万吨，三等粮46.1万吨，四等粮4.6万吨；2014年成交71.5万吨；2015年成交149.6万吨。目前来看，临储玉米成交量仍处于下降通道，考虑到近一个月临储拍卖成交在200万吨/周的数量来看，后期临储玉米的出库和供应压力较拍卖初期明显缓解，这为后续市场供应逐步偏紧埋下伏笔。

因素二：上半年养猪效益保本微亏。今年上半年我国生猪养殖业效益整体保本微亏，其中4月份亏损最为严重，外购仔猪养殖亏损最高可达到每头300元。虽然，5月份效益有所回升，6月以来猪价上涨养殖再度扭亏为盈（小幅），但前期低迷的效益无形中延长了优质原料的使用周期。据悉，目前南方大部分饲料企业以使用拍卖陈玉米为主，南方沿海企业在进口原料使用过程中添加陈粮，进而在一定程度上延长了进口谷物使用的周期。据广东港口统计显示，截至目前，进口高粱库存在29.1万吨，大麦库存18.2万吨，进口玉米库存19.9万吨，进口谷物总库存达到67.2万吨。

因素三：中美贸易战影响持续发酵。今年7月6日后我国对美国高粱加征25%关税，进口美国高粱再无利润。7月19日，近月船期美国高粱对我国港口CNF报价为230美元/吨，合到港完税成本为2256元/吨，理论进口亏损400元/吨。7月后我国高粱进口几乎停滞。近月船期乌克兰大麦对我国港口CNF报价为240美元/吨，合到港完税成本为1922元/吨；近月船期澳大利亚大麦对我国港口CNF报价为250美元/吨，合到港完税成本为1943元/吨（无关税）。而当前广东港口饲用大麦主流报价为1810～1830元/吨，进口饲用大麦理论亏损100元/吨以上。事实上，今年4月以来进口饲用大麦就持续缺乏利润，新增的进口饲用大麦订单较少。从船期来看，7-9月份饲用大麦到港减少，月均到港预计在30万吨左右。

因素四：天气因素成为产量形成关键。今年我国玉米产区的天气条件总体上是有利于生长的，尽管期间有局地干旱、洪涝与虫害等发生。7月间，我们观察到东北玉米将陆续进入授粉关键期。但天气条件却是喜忧参半。喜的是，气象预报显示，从7月底到8月上旬的授粉关键期，全国高温干旱区域集中在华北黄淮；忧的是，同期东北会出现降雨，但愿不要与授粉关键期碰头。目前，东北主产区玉米大部分进入拔节-抽丝阶段，播种初期的不利天气对于区域植株高度影响依旧，虫害与大风倒伏时有发生，但对于玉米单产而言，东北即将进入最为关键的授粉期（吉林地区预计7-10天后开始抽丝），今年7月底8月初有望开始授粉。与此同时，华北大部分夏玉米产区进入拔节阶段，区域极端高温（38~40℃）对于当地玉米长势不利影响有限。同时，今年除了粘虫、玉米螟以外，积温不足一度成为市场担忧东北玉米最终单产的一个隐忧。

总的来看，目前国内玉米市场受成本支撑价格下行受阻，但上行也不容易，因整体供应暂时充裕，且终端需求状况不佳，导致需求企业在保有一定库存情况下，采购心态极为谨慎。后期国内玉米市场价格上涨只能寄希望于时间换空间，待现有库存进一步消耗。
同时，后期目临储玉米拍卖、中美贸易关系及天气因素仍是影响国内玉米市场走势的关键因素。在当前中美贸易战愈演愈烈之际，我们有理由相信，在大战波及豆粕、生猪等农产品之后，最终将波及玉米市场。至于广西新玉米零星上市，7月下旬湖北新玉米上市其冲击终究有限，夏季北方优质玉米最终供应几何，品质也尚无定论，这也是优质玉米储备的意义所在。

此外，云南、湖北、湖南等地新玉米陆续上市，市场反应总体质量偏好，但由于目前上市数量小，且交易主体认为价格偏高，市场参与度不高，购销双方多处于观望状态。虽然新玉米产量较为有限，但阶段性仍会增加西南地区供应量，依旧建议交易主体谨慎操作，谨慎阶段性供应量增、区域性价格震荡走弱。