临储首拍火爆超预期 溢价成交行情难持续

2018年度玉米市场首次临储拍卖活动于本周进行，总计成交625.9362万吨，成交率高达89.65%，玉米临储拍卖开局火爆，市场主体首轮参拍积极，部分地区标的溢价超过100元/吨，更有个别标的溢价超200元/吨，成交量及成交率完全碾压上一年度首轮拍卖火热盛况，但如此大的投放及成交数量，对玉米后续价格走势来说，却难言乐观。

临储拍卖溢价成交行情难以持续

首轮拍卖火爆，究其原因在于新陈粮源交接时点，价差悬殊，在陈粮尚未大量出库供应市场之前，越早与新粮交接的陈粮售出价格将约接近新粮价格，按照吉林省粮源成交均价1520元/吨计算，出库费30元/吨，升贴水按照50元/吨计算，集港运费100元/吨，集港成本约1700元/吨，新陈粮源成本价差约80元/吨，若以黑龙江省陈粮集港成本计算，新陈粮源价差将达200元/吨，实时贸易利润相当可观，但这毕竟是拼速度抢头彩的结果，后续拍卖成交中这一优势将难持续。

根据去年的拍卖投放及成交规律来看，下一轮的拍卖投放数量多根据前一轮的成交情况而定，若成交情况好，则下一轮增加投放，若成交率下滑，则相应减少下一轮的投放数量，最高成交率达到90.97%时，下一周的投放数量创新高为724.5万吨，而今年初次投放就是700万吨的巨量，且在本轮尚未开拍之时就发出下周继续投放700万吨的交易公告，足以显示国家今年临储拍卖去库存的决心与力度，溢价成交终非常态，在新陈粮源交接的时间点上，陈粮首次流入市场短时间内必会受新粮价格带动，实现中间贸易利润，但随着陈粮的大量涌入市场，主流粮源价格将大幅下降，快速逼近陈粮成本价位压缩贸易环节利润，毕竟每周投放700万吨的陈粮，造成玉米市场较大的供应压力，价格下行窗口或已打开。

建议市场理性参拍切勿追逐高溢价

本年度拍卖前，临储库存总计剩余1.79亿吨，其中2013年粮源约90万吨，2014年粮源5238万吨，2015年粮源1.25亿吨，去库存任务严峻，今年临储拍卖玉米投放量空前之大，国家去库存的决心以及去库存的力度更胜往年，进入拍卖周期，玉米供应压力将大幅增加，对于质量较差的粮源，预计大部分将定向给深加工企业，这将进一步降低贸易商参拍粮源的使用主体，而饲料企业对粮质要求相对较高，贸易商参拍的陈粮或难以流通。无论从政策粮去库存角度还是在国际贸易市场占主动地位角度，抑制国内粮价调涨、用国产玉米价格优势堵进口仍是关键所在。鉴于超标小麦及稻谷政策拍卖时投放持续增量，且从本年度开拍至今，国家政策分别在 2018年1月16日及4月18日两次下调最低收购小麦销售底价50、60元/吨，共计110元/吨幅度，以此为参考，不排除伴随加工利润亏损到来的市场需求萎缩、原料采购受限导致竞价销售流拍，相关部门通过调降玉米销售底价加大去库存力度的情况。因此笔者建议贸易主体谨慎参拍，防范拍卖溢价风险，遇到拍卖溢价较高的情况尽量少参与其中，切勿追逐高溢价粮源。（中国玉米网独家分析）