强预期影响下 苹果期价预期先扬后抑

  摘要：
       7月份以来苹果期货主力01合约呈现震荡上行走势。市场处于新旧交替的阶段，市场预期受到新旧季市场变化的共同作用，旧季以现货价格为参照，新季以早熟苹果市场表现和晚熟富士调研信息为主要关注点，整体市场变化以小范围的预期差为主，未出现大级别的预期差，期价整体表现为震荡上行，上行幅度未明显摆脱历史高位区间。展望后市，四季度苹果市场将进入供需博弈比较激烈的时期，前期以供应端为焦点，后期以消费端为焦点。供应端来看，产量、优果率以及入库量兑现预期差为市场关注重点；需求端来看，关注重点为好的消费基础能否带来好的消费兑现。当前市场交易主逻辑为优果率低与消费有支撑，后期兑现节奏构成价格的波动节奏，兑现程度影响价格的波动重心。基于当前市场因素来看，我们认为苹果01合约趋势性性推动仍然不足，整体或延续区间内阶段性波动为主，波动节奏预期先扬后抑。

       季节性关注要点延续，天气波动收敛产量以及优果率预期。年后随着天气的回暖，市场对于新季的关注度呈现逐步上升的态势。初期关注点以种植面积变化为主，近两年受到果树老龄化更新换代以及种植收益下滑的影响，整体种植面积呈现稳中略减的预期，今年市场的普遍认知维持面积下降的预期。随着花期的开始，市场焦点转向天气对于单产和优果率的影响，今年受到厄尔尼诺的影响，全国范围内气候表现出一定的异常，苹果主产区同样受到了影响，尤其是花期和坐果期，部分产区遭遇低温冻害，部分产区遭遇干旱、高温、阴雨天气的影响，市场对于新季产量以及优果率预期都呈现收缩态势。产量预期来看，卓创和钢联对于全国苹果产量预估维持近五年的偏低水平。卓创目前对于2023年全国苹果产量的初步预估为3680万吨，为近五年的较低值，相比去年的3519万吨预估值增长4.6%，分地区来看，甘肃减产比较明显，山东地区稳定略减，其他主产区都表现为增产，其中山西、河南增幅比较明显。钢联目前对于2023年全国苹果产量的初步预估为3620万吨，同样为近五年同期较低值，相比去年的3283万吨的预估值增长10.16%，分地区来看，甘肃地区减产比较明显，其他主产区都表现为增产，其中山西、河南、陕西的增幅比较明显。整体来看，市场基本认可全国微幅增产以及甘肃地区的明显减产，其他主产区的变化存在小幅分歧。优果率预期来看，多个调研机构反馈，西部地区优果率处于近五年的中低水平，东部地区优果率表现一般，目前市场预期未出现明显的变化，整体延续低优果率的预期。产量以及优果率的兑现一般在10-11月，收获期天气影响收获进度的同时，也会影响其产量以及优果率的兑现节奏。

       入库量预期对标2022年与2021年，初步预期维持相对低位。入库量反映的是后期苹果供应水平，也是苹果供应端的重要指标之一，而入库量的兑现有赖于产量以及优果率的兑现情况。当前的市场预期来看，今年全国苹果产量预期向2021年靠拢，因此入库量的初步参考对标2021年，不过基于优果率预期来看，今年的优果率预期低于2021年与2022年，考虑到苹果入库多以优果入库，因此综合优果率和产量考虑，入库量的对标向2022年靠拢。基于当前预期来看，入库量预期低位构成远期市场的支撑，不过也需要关注被动入库的情况，比如农户惜售、产销价格倒挂等造成的被动入库，关注入库量兑现的预期差。基于往年经验来看，入库量的兑现时间一般在11月中旬-12月中旬，不同年份之间略有差异，但是整体都维持这个区间。

       苹果走货量处于五年同期中位水平，消费节奏符合季节性波动规律。三季度是苹果消费淡季，消费量延续中位水平波动，卓创资讯的数据显示，7-8月苹果走货量延续五年同期中位水平。卓创资讯的数据显示，7-8全国冷库库存累计消耗量为125万吨，同比基本持平。分地区来看，7-8月山东地区的库存消耗量为50.96万吨，同比下降16.65万吨；7-8月陕西地区的库存消耗量为18.25万吨，同比增加19.89万吨。消费节奏来看，7-8月，早熟苹果优果率不佳以及价格高的影响下，库存苹果的性比价有所提升，库存苹果消费淡季的影响较为平缓，7-8月库存苹果消费量下滑坡度明显变缓。四季度来看，消费端的增量驱动仍然有限，不过季节性影响将延续，今年市场环境好于去年的预期支撑延续，整体消费节奏预期延续稳中趋好的态势，关注消费市场的进一步兑现情况。

       苹果出口继续低位运行。我国苹果出口以东南亚国家为主，这些国家对于价格的敏感度较高，高价对于苹果出口的抑制作用比较明显，今年我国苹果出口一直处于低位水平。海关总署数据显示，2023年1-7月我国苹果的累计出口量为35万吨，低于去年同期的39万吨，为近五年同期最低值。结合当下的供应预期以及市场情况来看，苹果价格大概率延续高位区间运行，四季度苹果出口或继续低位区间波动，出口端的疲弱依然构成市场的相对压力。

       其他水果对苹果的影响偏积极。其他水果的影响我们主要从三个方面分析，一是重点水果价格指数波动规律，二是四季度水果竞争情况，三是关联水果的预期指引。重点水果价格指数波动情况来看，今年指数价格持续高位运行，侧面印证整体水果估值的抬升，基于价格的惯性，估值相对抬升在四季度很有可能会延续，此外，四季度的季节性波动规律为缓慢抬升，进一步支撑苹果的价格预期。四季度水果竞争情况来看，柑橘类依然是对苹果影响最大的一类，今年整体市场反馈，暂时未看到产量大幅增长的预期，那么也就意味着市场大概率延续往年的竞争格局，苹果的竞争消费端影响较为平稳。关联水果预期指引来看，主要是早熟苹果的影响，目前早熟苹果已经进入全面上市的阶段，给出的信息反馈是，早熟苹果的优果率偏低，开秤价偏高，基于往年的关联性来看，对晚熟红富士价格指引倾向于积极的影响。综合来看，当前其他水果对苹果市场的影响以支撑为主，后期关注市场进一步的变化。

转自中华粮网