近日，以美国银行业为首的金融市场动荡持续吸引了全球投资者目光，此次事件焦点在于硅谷银行（以下称SVB）迅速爆雷破产后的各方应对与风险传导影响。期货日报记者汇总多家金融机构报告、专业分析师解答与美国金融业各方最新回应，尝试进一步厘清此次爆雷是否将对美国金融市场构成连锁效应，以便于国内外投资者把握好市场投资配置风险与潜在机遇。
中金公司研究部宏观分析师刘政宁、肖捷文表示，SVB事件简单来讲就是一次因美联储利率上升而导致的流动性危机，而促使危机爆发的原因主要包括了SVB为代表的部分银行 “短债长投”带来的期限错配与美联储加息深化引发的风险暴露。
SVB作为一家主要为科创类企业提供融资等金融服务的上市银行，在2022年年末坐拥2118亿美元的总资产规模，按照合并资产排名来看，为全美第16大银行。而在危机爆发前三天，《福布斯》杂志还将2023年美国最佳银行颁给了SVB，表现了对其业务模式的认可，SVB也表示很荣幸连续5年被该机构评为美国最佳银行，这无疑让此次事件更增加了看似荒诞的黑色幽默，让全球投资者不禁发问，为何一家过往成绩优秀的美国银行如此脆弱？
刘政宁、肖捷文在报告中称，从SVB资产配置组合来看，由于近三年来美联储货币政策大幅宽松，市场流动性充裕，投资热情高涨，使得科创企业获得了大量资金，并将其存放在SVB，而SVB由于一时难以找到合适的贷款投向，转而将大量存款用于购买久期较长的美国国债与抵押贷款支持证券（MBS），也就是“短债长投”，这带来了期限错配。
自2022年以来，美联储不断加息，美国经济和资本市场热度下降，科创企业现金加速消耗之下对SVB的提现需求激增。一般来看，SVB可以出售美债和MBS等流动性资产来应对提现需求，但由于美债收益率持续攀升，这些资产的市场价格大幅下跌，这意味着如果SVB提前出售这些资产将蒙受投资损失。最终为满足客户需求，SVB “壮士断腕”折价出售资产带来巨大损失的同时，反而加大了市场对SVB资不抵债的担忧，加剧了挤兑和市场恐慌情绪。
刘政宁、肖捷文认为，金融风险具有很强的同质性和传染性。而疫情期间，美国银行普遍存款大幅上升，但贷款需求不足，加剧银行资产负债表的久期错配，这使得在低息环境下持有的证券会在高息环境下大幅折价，从而带来大量未实现亏损。根据FDIC2月报告显示，截至2022年第四季度，美国银行在可供出售和持有至到期的证券上记录的未实现损失共计6204亿美元，而在美联储本轮加息前这一数字仅为80亿美元。这意味着此次风险并非SVB独有，应密切关注久期错配较严重、负债成本较高、未实现亏损数额较高的中小银行。一旦恐慌与挤兑情绪蔓延，也不排除这些银行亏损落地兑现、储蓄现金加速消耗的可能性。同时，一些非银金融机构风险也值得关注。这些机构游离于金融监管之外，且在长期低利率环境中待的太久，也积累了久期错配、杠杆过高等问题，随着利率快速上升，这些风险很容易暴露，若不注意也可能蔓延至整个欧美金融体系。
对于是否会引发美国金融系统性风险？刘政宁、肖捷文认为，面对此次危机，美国加州金融保护和创新部（DFPI）和美国联邦存款保险公司（FDIC）很快宣布关闭并接管SVB，美国财长耶伦等政府官员也表示在密切关注，而市场对于美联储救市的能力也无需过度担心。但需要注意，尽管SVB事件本质上是与银行相关的金融风险，但由于其与科技创新行业的关系密切，对科技企业的影响反而可能更大。
近几个月，美国科技互联网行业的景气度已开始下降，部分公司已在裁员，SVB事件或加快这一进程，最终也会对美国实体经济带来负面影响。刘政宁、肖捷文表示，不能低估当前美国科技行业的风险，对于美国经济与资本市场也维持谨慎态度，不仅要关注流动性驱动、高估值资产的下跌风险，还要防范其对其它市场可能带来的外溢效应。
国信期货贵金属研究员周古玥也表示，尽管从美国金融市场全局来看，SVB事件目前看还不构成直接的系统性危机。然而，从SVB事件和2022年英镑危机下英国养老金风波来看，欧美央行激进快速加息背景下，金融市场脆弱环节实质上已增加，考虑到SVB事件可能对美国其他中小银行构成连锁效应，若类似危机进一步发酵和不断重演，对欧美金融市场流动性挤兑和市场信心均形成较大冲击，甚至可能会动摇到美联储为首的欧美央行因考虑金融稳定问题而逐步停止加息。对上述事件的后续影响尤其是连锁效应能否被阻断，还需要保持密切关注并及时调整资产配置。
东证期货宏观策略首席分析师徐颖表示，SVB事件表明在美联储持续激进加息的背景下，科技企业和实体经济面临的融资成本上升，风险开始逐渐暴露。而SVB的营业模式较为创新，大银行面临类似冲击的可能性较低，叠加美国各方反应迅速，后续也可选择为市场注入流动性以免失控。整体而言，SVB事件还不足以扭转美联储当前的货币政策，但无疑会限制美联储再度激进加息，市场对美联储3月加息50BP的预期也有所回落。目前市场对美国经济的预期将会再度向下修正，加息周期也将逐渐接近尾声，届时美元指数将结束反弹趋势，对于贵金属来说基本面无论时滞胀还是衰退均为利多，维持中长期对黄金的看涨观点。