连盘玉米上周再次重回涨势，近月基差修复走强，远月跟随走强。考虑到南北港内贸库存偏低、且下游后期仍有补库需求，随着售粮进度的逐步推进，预计1月份卖压冲击较小，预计春节前东北、北港现货仍会继续走强。考虑到基差和交割利润角度，产业做空力量不足。预计春节前主力合约仍将进一步走强。
在12月连盘玉米冲高回落后，回调幅度较大，上周再次重回涨势，近月基差修复走强，远月跟随走强。考虑到机构预估截止12月25日东北基层售粮进度45%，预计春节前或达到70%左右，而当前南北港内贸库存仍偏低，且下游饲料厂及深加工库存偏低，预计进入1月中旬后下游会逐步考虑春节备货补库需求，预计后期主力03合约仍将进一步走强，短期关注2280-2300压力位，中期压力位2350，支撑2180。
笔者近期到东北调研，了解到深加工企业原料库存偏低，而中小贸易商所建库存中敞口比例也偏低、大部分已经对锁下游，而随着东北上冻后地趴粮保管周期延长，且今年春节较晚，预计1月份较难看到集中上量的卖压。此外，当前南北港内贸库存仍偏低，而华北玉米毒素问题仍然存在，东北粮在华北、华南、华东、西南的优势仍存。预计春节前东北、北港现货难有大幅回调的可能。
对于盘面而言，主力03、05合约贴水北港现货、且03合约理论测算交割亏损程度较大，当前基差水平下，预计主力03、05合约的产业套保盘做空压力较小。随着近月基差修复走强，预计后期03、05合约仍将进一步走强，预计在1月份大概率将会突破前期高点，月差仍建议考虑正套机会。
当然，利空因素也仍然存在：今年东北种植收益较高、东北-华北价差高位、华东部分区域小麦重返饲用替代且有政策拍卖的可能。笔者认为这些因素或更多在春节后才会对市场有较大影响。
综合来看，25/26年度产需情况也类似于24/25年度产需结构，尽管新年度进口规模预估持续低位，但年度丰产格局背景下，预计年度高点低于去年。尽管后期可能有政策拍卖、进口冲击等因素，但短期近月基差修复、1月份下游饲料及深加工企业的补库需求、以及南北港内贸库存偏低仍将主导主力合约走势，预计本周仍旧强势反弹，短期关注2280-2300压力位，中期关注2350压力位。
（本文仅供参考，不构成任何投资建议）