供应压力不减 玉米整体大概率会震荡运行

  目前国内主产区基层余粮售粮活动基本收尾，粮源逐步转向渠道供应，而深加工下游产品需求较差，玉米采购心态一般，价格优势迫使饲料企业采用小麦或进口玉米，饲用玉米需求相对低迷，短期需求没有明显改善，价格继续偏弱。

4月份产区基层余粮售粮约九成左右，种植户售粮心态偏宽松，不急于出售。贸易商库存同比偏低，囤粮成本高，价格不断探底贸易商售粮心态一般。新作方面，东北主产区玉米种植顺利，国内政策提升玉米单产水平，预计本年度玉米种植面积或相对稳定。据海关数据统计，2023年3月玉米进口量为219万吨，环比下降29.13%，同比下降9.13%;2023年1-3月我国累计进口玉米752万吨，同比增长6.06%。由于巴西玉米更具竞争力，4月以来中国大量取消美国玉米合同。与此同时我国进一步开辟南非玉米输华通道。5月4日中国从南非进口的首船饲料玉米抵达广东麻涌港，共计5.5万吨南非玉米。目前南方市场饲料企业使用进口玉米的现象较普遍，多数企业也开始使用小麦作为替代，玉米饲用量减弱。

饲料消费方面，随着原料价格下降，生猪亏损情况有所好转，全国能繁母猪存栏连续3个月出现环比下降，生猪存栏有所下滑。蛋禽盈利状况较好，而肉鸡盈利稍有下滑，禽料需求一定程度上抵消生猪养殖的不利影响。养殖亏损导致饲料企业对玉米的采购意愿持续下降，将逐渐提高小麦使用比例，由此本年度玉米饲用需求或进一步下降。深加工方面，下游产品需求不及预期，行业亏损严重，玉米淀粉和酒精企业开工率已降至50%以内，深加工产品库存处于相对高位，采购原料玉米心态偏消极。

3月以来小麦价格快速下跌，新麦即将上市，部分中储粮以及地储的陈麦轮换任务尚未完成，小麦价格短期继续走弱。截止当前小麦与玉米的差价缩小至82元/吨，为了降低饲料生产成本，饲料企业或提高小麦使用比例减少玉米添加比例，小麦饲用需求或进一步增加。据海关总署统计，3月进口大麦73万吨，同比增加33.3%;1-3月累计进口大麦169万吨，同比减少1.9%。3月进口高粱19万吨，同比减少81.5%;1-3月累计进口高粱51万吨，同比减少80.2%。近期进口大麦到港量大，价格下跌，在价格替代优势突出的情况下，大麦替代部分玉米饲用量。

后期来看，由于需求端对价格的支撑作用提升有限，深加工企业多开机率总体均明显偏低，玉米需求总体偏弱，对玉米价格的支撑作用依旧不足。玉米存粮逐步见底，大多数粮源被贸易商掌控，新季小麦上市前贸易商将腾库收麦，叠加进口玉米货源充足，因此5月份月内玉米供应在客观上依旧继续维持充足局面不变。预判5月大多数时候，主流市场玉米价格总体偏弱走势为主，月内局部市场玉米价格的短时回涨依旧无法改变整个市场价格走势总体偏弱的局面，但5月下半月后价格下跌幅度将逐步收窄，部分地区触底反弹回涨的几率将逐步提高。预判5月份主产区及全国玉米月度均价环比继续下跌的几率更高但跌幅有望适度收窄。

       一、现货方面

国内随着天气转晴，持粮主体出货意愿增强，东北货源流入量增加，小麦价格继续下跌，陈小麦出货速度加快，供应压力不减，玉米价格震荡偏弱。东北产地余粮供应进入收尾，北方港口晨间集港量维持偏低水平，南北港口即期发运利润倒挂，贸易库存维持高位。南方港口饲料消耗不及预期，部分饲料企业采购心态谨慎，使用谷物替代明显，内贸玉米需求偏差，随用随采。国内玉米现货价格基本稳定，局部小幅下跌。东北产区基层余粮所剩不多，贸易商囤货成本高，出货滞缓，需求方看跌预期强烈，企业开工率偏低运行，补库情绪不高，市场成交不活跃，玉米价格继续偏弱运行。华北黄淮产区随着天气转晴，基层玉米流通加快，部分东北粮也陆续到货，加工企业厂门到货量快速激增，饲料企业仍有小麦替代的现象，企业下调价格。

二、期货方面

2023年5月5日CBOT-5月玉米合约收高6.75美分，报收653.25美分/蒲式耳。因黑海局势紧张，小麦市场走强。

2023年5月8日大连商品交易所(DCE)玉米期货主力合约c2307开盘价2600元，收盘价2629元，跌14元，最高价2635元，最低价2600元，结算价2614元，总成交量433817手，持仓845825手。

三、后期关注热点

天气变化、采购心态、饲料厂策略、国内政策、国际国内玉米市场、产区收购情况、进口玉米到港况、疫病流行情况、畜禽产品行情、国际运费变化、国际经济形势、小麦价格变化、饲料需求、天气对玉米影响等。

四、相关新闻

1、欧盟委员会发放的谷物贸易数据显示，截至4月16日，欧盟27国发放玉米进口许可22,991,535吨，比去年同期提高约71%;玉米出口量为2,514,898吨，比去年同期减少约52%。

2、乌克兰农业部称，截至5月5日，乌克兰农户已经播种232万公顷春季作物，高于一周前的136.8万公顷。

3、随着5月18日协议到期日期临近，乌克兰从黑海出口谷物的步伐已经放慢。人们日益担忧，如果协议没有续签，船只有可能被困在乌克兰港口。

4、布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，截至5月3日当周，2022/23年度阿根廷玉米收获进度为19.7%，高于一周前的17.5%，全国平均单产为4.50吨/公顷，一周前为4.30吨/公顷。

5、5月5日，伊斯坦布尔的联合协调中心(JCC)没有根据黑海谷物协议授权任何新的船只通过黑海谷物走廊。

6、中储粮网5月8日山西分公司玉米竞价销售结果：计划销售玉米5000吨，实际成交2000吨，成交率40%。

7、中储粮网5月8日成都分公司玉米竞价销售结果：计划销售玉米6928吨，实际成交5243吨，成交率76%。

8、中储粮网5月8日福建分公司玉米竞价销售结果：计划销售玉米627吨，全部流拍。

       五、后市分析

5月份，随着养殖市场恢复继续推进叠加基层玉米粮源逐步见底，持粮贸易商惜售情绪提升，玉米价格看涨氛围逐步浓厚，预判5月份玉米现货价格先弱后强可能性大，进入5月中旬前后价格止跌回涨几率将逐步提高。文章来源：中国饲料行业信息网

玉米顶部存在抑制 需求持续低迷

玉米和淀粉合约在节后继续下行。本周玉米主力合约跌1.59%，淀粉主力合约跌1.41%，整体合约在节后继续增仓下行，成交量环比减少，表现出多空双方的博弈性增强。短期玉米或维持震荡偏弱运行，未来关注点或从以下方面展开：

一、 新麦上市对玉米价格的抑制

本周小麦大幅下跌后企稳，主产区小麦价格从2866元/吨降至2852元/吨，降幅0.56%，玉米小麦价差缩窄至85元/吨。副产品价格维持低位运行，麸皮价格来到2155元/吨，较上周降0.19%，反弹后低位企稳。目前面粉企业受困于下游采购低迷走货偏慢，维持低库存运行，开机率存在小幅下行，虽然利润有所回升，但是更多源自于小麦价格的继续下跌，低平衡运行情况下，需求的边际恢复或通过刚补改善走货情况，但一方面中短期拍卖情况表现仍旧低迷，安徽储备小麦底价下调100至2620元/吨，79%的成交率既改善了此前持续流拍的情况，另一方面也反映出市场对于价格接受度的底部区间，出库成本不到2800意味着是很好的玉米替代品。除了拍卖带来的替代供应，新麦也将从湖北开始逐渐上市，新麦的收获也将让更多的贸易商和农户开始收麦腾库，余粮的上市也将继续抑制华北华中地区的玉米市场价格。

二、 低成本下利润边际修复或提升开机率

本周深加工企业报价涨跌互现，不同地区也表现出不同的价格策略：山东企业普遍在走货偏弱的情况下开启降价成交的方式促进销售;河北由于未来的检修计划开始一定程度的挺价;东北地区多为执行前期合同，价格维持稳定，华南地区港口库存也边际减少，表现出一定的去库迹象。整体深加工的加工利润上有一定修复，不过这种修复更多来源于玉米价格的下行，小麦价格的抑制下，华北深加工即使到货量减少，但是提价收购的企业数量仍旧有限，根据天气预报，预计连续降雨后，保管条件恶化或在雨后带来更多的到货量。

需要注意的是即使在低平衡的状态下，深加工企业的库消比呈现逐渐升高的情况，且开机率在稳步回升，东北和山东增幅显著，意味着市场供应或继续增加，如果走货继续维持当前低位，意味着淀粉价格将继续承担压力。五一走货情况不佳一定程度上反映出当前消费偏弱的事实，需要更多信心恢复的指引才能驱动淀粉价格的上行。

4月 PMI结果也印证了当前低库存低生产的市场环境，且淀粉厂作为工业单元，长期检修或停机也不利于日常经营，我们预计下游的补库仍为阶段性，随着 开机逐步恢复，竞争态势烈度增加也将再次压缩淀粉的加工利润。

三、 美供需报告符合预期，澳洲大麦进口进度

本周海外市场一方面对于俄乌之间可能恶化的冲突进行交易，小麦价格出现反弹，除了海外市场的出口限制外，本国的干旱情况持续困扰中西部产区，当前美冬小麦仍有49%的产区受到干旱困扰，一定程度上也抑制了小麦的下行。

另一方面，美玉米的出口情况遭遇反季性减量，中国的56万吨洗单最终使得4月27日当周的出口销售数据来到了-31.6万吨，这个数据使得本年度迄今累计玉米出口销售同比减量提高至2020万吨，并较农业部全年预期进程低440万吨。虽然当前巴西玉米到港成本仍较美玉米报价低200-100元不等，但是出口量仍没有兑现巴西的差价优势，当前国内玉米价格低迷的环境下用粮企业也相对谨慎。

美燃料乙醇市场的销量好于去年同期，原油价格的高位运行一定程度上也提升了美本土燃料乙醇价格，促进工厂增产，一定程度上改善内需。种植情况上来看，虽然从当前生长报告来看，26%的播种进度仍旧符合市场预期，不过美玉米有27%的产区处于干旱环境下，其中作为主产州的艾奥瓦有近35%的玉米种植区域受旱情影响，建议对天气和种植情况保持关注，天气将是今年为数不多的供给利多因素。

综合上述考虑，我们认为当前玉米和淀粉现货仍维持震荡偏弱的判断，采购群体可以观望;盘面仍维持震荡局面，可暂时观望，高抛低吸;米粉价差走扩持仓可少量平仓。

转自中华粮网