玉米分析与预测连载

从2007年—2014年配合饲料产量对比图中可以看出猪饲料在饲料产量中的占比是最高的，因此猪的养殖情况是玉米下游需求的最强影响因素。从2012年开始生猪存栏量震荡下行，从4.7亿头下降至3.8亿头的历史较低水平。能繁母猪存栏量更是一落千张，从2012年开始连回调都没有，不断减少，目前还是处于历史较低水平。生猪存栏量少意味着市场不需要那么多猪饲料。近三年能繁母猪的持续减少，主要是因为养殖利润的下落。2013年自繁自养生猪养殖利润均值为88.12元/头，2014年自繁自养生猪养殖利润均值为-60.88元/头，2015年1-4月自繁自养生猪养殖利润均值为-99.58元/头，2015年5月至今自繁自养生猪养殖利润均值为290.79元/头。因为2014年、2015年养殖生猪巨亏，农户补栏意愿不强，即使现在生猪养殖利润处于历史高位，但农民经历2014-2015年上半年的巨亏后，补栏心态谨慎。一般养殖利润增加到能繁母猪存栏量回暖需要十个月。在2015年5月之后生猪存栏量开始明显回暖，其生猪存栏量高峰将会在秋季出现。下游猪饲料的需求高峰也是在5月开始出现。

生猪存栏量及生猪养殖利润图vRE中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧vRE中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

2016年上半年玉米饲用需求明显好转，我们从农业部公布的存栏数据可以看出：今年2月开始生猪存栏止跌企稳，6月份国内生猪存栏量较5月份增加 0.7%，同比 2014 年6月份同期减少2.1%，约为3.76亿头。再看能繁母猪存栏数据，6月能繁母猪存栏3760万头，同比减少3.4%，环比持平。上半年生猪存栏量以及能繁母猪存栏量较为稳定，玉米饲用需求相对有所增加。

玉米工业消费以生产淀粉为主。我国淀粉以玉米淀粉为主，虽然近几年大量进口木薯干加工淀粉，加上国产木薯淀粉，木薯淀粉占有一定比例，但玉米淀粉仍占淀粉产量的80%以上。以玉米淀粉为例，其生产原料为玉米，无需其他辅料，加工过程除了获得淀粉外，副产品有玉米胚芽、玉米蛋白粉及玉米纤维。不同产区不同性状的玉米加工淀粉过程各产品获得率有稍微差异，一般情况下，淀粉加工成本核算我们按照68%出率及一定比例的其他副产品计算。

今年以来，玉米采购成本下降，致使淀粉生产成本下降，但副产品价格持续回落直接削减了玉米淀粉生产利润，其中蛋白粉价格从4800元/吨回落至目前的4500元/吨，纤维从1800元/吨回落到1200元/吨。在国家启动玉米定向拍卖后、东北新玉米上市前，玉米供应略显紧张，价格在1620—1700元/吨。如果不计算国家给予的补贴部分，华北和东北大部分淀粉加工企业处于亏损状态。截至9月2日，根据wind数据，山东淀粉出厂均价为2140元/吨，东北地区为2070元/吨，东北和山东地区玉米淀粉加工利润依然为负。

今年淀粉出口退税政策实施之后，玉米淀粉出口价格将下降200元/吨左右，在国际玉米价格低迷的背景下，玉米淀粉出口竞争力将得到加强，出口预期加大也将加快玉米去库存节奏。

截至2016年9月18日，全国玉米企业周度开工量已经开始回升，淀粉企业开机率也开始持续上升。结合上面供需曲线图来看，未来供应曲线将加速向右端移动，淀粉下跌是大概率事。

（三）行情趋势

预计在经过对玉米的种植、收储、补贴等一系列政策调整之后，国内玉米将会回归到和国际玉米市场价格相近的水平，随之，国内对高粱、大麦等玉米替代品的进口也会停滞下来，这样国内累积的2亿多吨玉米就会逐步消化掉。

2016上半年玉米价格“先跌后稳再上涨”：

首先，我们先回顾一下上半年玉米价格行情走势。截至6月30日，全国14%水分二等玉米平均价格约为1954元/吨，较年初下滑3.03%，较5月底最低点增长11.45%。

1)        年初至4月中旬的持续下跌阶段：

春节前，玉米价格基本保持缓慢下跌趋势，均价自年初的2015元/吨跌至2月中旬的1977元/吨，跌幅达1.89%。此阶段，临储收购工作有序进行，1元/斤的收购底价依旧导致玉米价格延续去年跌势。两会上，首次提到“价补分离”，加之市场其他有关传言均加大各方对行情预期偏空心态。春节过后，玉米价格跌势明显加大，连续下滑至4月中旬，跌幅高达7.74%。一方面受到临储制度取消以及定向销售补贴等政策传闻的影响，另一方面则是由于下游需求低迷、国储库粮源偏多导致的供需失衡。通俗来讲，也就是“舅舅不疼、姥姥不爱”，政策与市场双重施压，导致了玉米价格跌跌不休。

2)        4月下旬至5月中下旬的底部震荡阶段：

本阶段玉米均价基本维持在1800-1840元/吨的区间震荡，别看这短短一个月的行情，其影响因素并不少。4月底，本年度临储收购以1.25亿吨玉米入库量收尾，而华北部分粮源混进东北导致该地一段时间出现了反弹趋势。同时，我国2.5亿吨玉米库存即将“开闸泄库”的消息传入市场，一度令玉米价格出现阶段性下跌趋势。在此期间，东北玉米价格基本弱势为主，华北黄淮、销区及港口地区先后出现价格上涨趋势，这也是导致全国均价震荡行情的原因。

3)        5月底至6月底的持续上涨阶段：

智农通APP行情宝数据显示，国内玉米均价自5月底的1808元/吨涨至6月底的1956元/吨，涨幅为8.19%。导致本阶段行情暴涨的主要原因就俩字“缺粮”，也是我之前所说的临储收购“后遗症”。因1.25亿吨的临储收购量导致基层粮源紧张，华北黄淮等地剩余的当季玉米成为“抢手货”。5月27日开始，每周均会出现陈粮拍卖，不过政策粮的投放非但没有抑制基层玉米价格上涨趋势，相反溢价成交现象普遍，进一步推动的华北黄淮地区玉米价格上涨。山东个别地区企业玉米收购价高达2060元/吨。中旬开始，各地玉米“坐不住”了，东北、销区、港口地区玉米价格均现普涨现象。

这里，我们要特别分析一下华北黄淮地区：上半年“摔得最疼、蹦得最高”的都是它。临储收购期间，该地玉米价格与东北之间价差逐渐扩大，一度成为全国的价格“洼地”，农户惜售情绪逐渐增加。本季对收购玉米质量把控严格，尽管如此，依旧有部分山东、河南、河北等地玉米倒流入东北，掺和着一起入了库，带动价格出现小幅上涨波动。紧接着，临储收购完成后，东北基层玉米基本见底。华北黄淮地区剩余的玉米成为“抢手货”，带动价格持续走高，山东地区深加工企业连续上调收购价格，月底出现2100元/吨的高价，行情大有回到2014年的架势。

4)        7—9月份，价格相对稳定阶段：

由于粮源大多集中在国储手中，市场流通粮源以国储拍卖和轮换为主，玉米去库存正式开始，市场价格由国家控制。价格走势和6月国储开拍时相差不多。

5)        10月后，东北产区新玉米上市，且玉米价格处于国内市场价格低点，东北－华北产区间玉米价差逐渐拉大，已有少量东北玉米流入华北，预计短期内东北玉米稳中看涨，但涨幅有限。贸易商随收随走，加工企业随用随采，备货意愿不强：

黑龙江地区新烘干玉米上车价格为每吨１３００－１４００元，近期黑龙江地区烘干塔陆续开塔，上量较多。吉林地区新烘干玉米价格为每吨１５００－１６００元，受天气影响收割进度有所迟延，农户惜售情绪较高，无集中上量。辽宁地区新烘干玉米价格为每吨１５００－１６００元，基层农户惜售情绪不明显，贸易商走货量较大。内蒙地区新烘干玉米价格为每吨１５００－１６００元，烘干塔零星开塔，走货量不大。华北地区深加工企业玉米收购价格为每吨１７００－１７８０元，受天气因素影响，华北地区深加工企业玉米收购价格调整频繁，一旦天气好转收购价格迅速下降，贸易商利润不稳定。

（四）生产成本

1)        华北地区成本收益分析

根据省级物价部门工作部署，2016年10月上旬，山东省菏泽市物价局组织单县、巨野、曹县三个定点调查县物价局，对27个国家定点农调户2016年的玉米生产成本与收益情况进行了调查。调查结果显示：与上年相比，今年玉米亩产量增加、价格下降、产值减少、种植成本略微下降、净利润大幅度减少。

成本收益基本情况表

亩产量增加：调查户亩均产量比上年增加13.24公斤，增幅2.63%。分析其原因：与上年相比，菏泽市三个调查县中，虽然单县、巨野调查户的亩均产量比去年有所下降，但由于曹县调查户的亩均产量提高幅度较大，致使菏泽市调查户亩均产量比去年增加。

价格下降、产值减少：在去年玉米价格下降的情况下，今年玉米收获后价格比去年再下降8.97%，调查户亩均主产品产值减少57.26元，减幅6.59%。分析其原因：一是目前玉米购销市场收购整体较为冷清，由于国家取消了收储政策，市场上玉米很大部分不再流向国家储备库，转而以流向玉米加工企业为主，玉米整体上市量较多，供应相对来说较为充足。二是由于目前正值饲料消费淡季，养殖业不够景气，饲料企业生产及原料采购积极性不高，这也是近期玉米价格下降的一个主要原因。三是由于农户种粮积极性普遍较高，玉米种植面积增加，再加上又连年高产，玉米市场供大于求。以上原因导致目前玉米市场价格在低价运行，上涨压力较大，致使产值减少。

总成本减少：今年亩均总成本828.48元，比去年的832.58元减少了4.10元，减幅为0.49%，分析其原因：今年虽然物质与服务费用每亩386.49元，比去年的371.52元增加了14.97元，增幅为4.03%;土地成本每亩157.20元，比去年的153.96元增加了3.24元，增幅为2.10%。但由于今年人工成本每亩284.79元，比去年的307.10元减少了22.31元，减幅为7.26%。基于以上原因，今年总成本比去年略有减少。

收益减少：调查户亩均现金收益444.16元，比上年的516.41元减少了72.25元，减幅为13.99%;亩均净利润2.17元，比上年的55.35元减少了53.18元，减幅为96.08%。分析其原因：今年玉米虽然亩产量增加，成本略有减少，但由于市场销售价格每公斤1.573元，比去年的出售价格每公斤1.728元下降了0.155元，导致今年农民种植玉米的收益明显降低。

2)        黑龙江地区成本收益分析

由于今年是玉米市场化改革的第一年，因此着重调研了玉米种植成本以及收益情况。根据调研结果我们可以看到今年玉米的种植成本与去年基本一致，种子、化肥、农机等固定投入维持不变，地租小幅下降。整体种植成本下降1470元/公顷，较去年下降13.2%,而与此相对应的是玉米价格的大幅下跌。今年黑龙江东部地区潮粮收购价格在0.4-0.45元/斤之间，均价0.425元/斤，去年黑龙江东部地区潮粮收购价格为0.65元/斤,仅价格这一项今年农民收益就减少0.2元/斤。考虑到部分地区单产下降，对农民种植收益形成双杀。按调研数据进行计算，今年种植收入=8.5*2000*0.425=7225元/公顷，种植收益=7225-9630=-2405元/公顷。今年国家对东北内蒙产区采取玉米直补措施，按照国家拨付黑龙江补贴总额以及统计局种植面积计算，黑龙江每亩玉米种植补贴约为170元/亩，也就是2550元/公顷。如果再考虑上玉米种植补贴，农民今年种植总收益将是-2405+2550=145元/公顷，可以说近乎没有收益。预计将会严重打击下一年度玉米种植意愿，下一年度转种现象预计将进一步增多。

东北三省一区种植成本对照表

国家玉米收储制度改革和市场定价导致玉米价格下跌预期强烈，加上国内外增产预期加剧供求失衡矛盾，决定了国内玉米价格将以下跌为主趋势。预计，今年9月至10月，玉米价格将出现第一轮下跌。山东地区新玉米开秤价格在1600至1700元/吨，辽宁地区新玉米开秤价格在1400至1500元/吨。不过，11月份，黑龙江、辽宁玉米入关对全国玉米价格将会形成第二波冲击。市场压力最大的第三轮下跌估计在明年春节前后。若与国际玉米价格接轨，销区以当前进口玉米1500元/吨的到港成本，倒推至吉林长春地区的收购价格预计在1250元/吨左右，黑龙江哈尔滨地区的收购价格预计在1100元/吨左右。而此价格已经回归到10年前的水平。

由此可见，未来一段时间，我国玉米价格将承受一定压力。在高库存背景下，“市场化”+“补贴”的新制度，必然将对我国玉米整体供需环境产生较大影响，其中供应端受影响较为明显，而在农村转型尚未完成的阶段，农户在近两年的短期收益，将在较大程度上取决于补贴的形式。

（五）行业政策

1)        为鼓励市场收购新季玉米，国家粮食交易中心１０月２０日发布公告称，国家将暂停销售政策性玉米，将于２０１７年５月新季玉米收购结束之后再考虑安排库存玉米销售。届时，将根据市场供求等情况，按照不打压市场原则确定销售底价，合理把握销售时机、节奏。据统计，今年国家竞价销售临储玉米实际成交２１８３万吨，比上年增加１７７５万吨。同时中储粮公司组织进行了２０００万吨玉米的转储轮换，２０１６年政策性玉米总释放量达４１８３万吨

2)        据新华社１０月２０日晚发布消息称，中储粮黑龙江分公司在哈尔滨、双城、宾县、通河、五常等直属库，启动中央储备玉米轮换收购工作，本次轮入玉米收购数量为４４万吨，挂牌收购价格为每吨１４００元。

3)        有消息称，国家近期将出台相应政策，支持东北四省区之外的其他２７个省份到东北地区采购玉米，运回本省销售、加工或转为储备。财政给予每吨１４０元一次性补贴，促进北粮南运。国家正在考虑对东北的玉米深加工企业给予一定的补贴，市场预期２０１６＼２０１７年度的玉米补贴为每吨２００元，去年加工厂拿到的补贴最高达到每吨４００元，因为当时玉米价格比现在高。

4)        东北三省一区玉米种植补贴将在近期发放，且不排除后续追加生产者补贴资金的可能，这将保障农民的基本收益。

5)        国家发改委、财政部、国家粮食局等部门2016年3月28日召开媒体通气会，正式宣布：2016年，东北三省和内蒙古自治区将取消玉米临时收储政策，调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制。

6)        临储粮介绍：国家临时存储粮食政策是指国家指定中储粮总公司执行最低收购价预案收购和国家组织进口，并委托中储粮公司临时存储粮食。国家临时存储粮食政策是从2006年12月1日开始实施的。其目的是保持市场粮价在合理水平上基本稳定，保护农民种粮积极性，满足市场需要，保持粮食市场的稳定。

（六）行业市场分析结论

1)        连玉米价格逐步走低，现货阶段性反弹

    连年玉米丰产，需求放缓甚至出现负增长，玉米价格持续走低，2015/16年度临储收购结束前，东北地区玉米价格偏高，导致部分华北玉米运输到东北交储。临储结束后，华北地区玉米流通偏紧，价格出现反弹，东北地区稳重走低。8月份初新粮未上市，华北地区现货极为紧张，深加工企业收购价格一度上涨了2000元/吨，但同期拍卖粮成交仍持续偏低，市场担心拍卖粮出库后，新粮已经上市，价格快速下跌。进入9月份新粮上市，华北地区玉米价格快速走低。
    广东方面由于今年大麦、高粱、DDGS进口偏少，贸易商担心后期价格因素，北方发往广东玉米偏紧，价格偏高，但整体大幅低于去年同期，减轻了饲料企业原料成本。
2）玉米面临巨量去库存压力

    因政策因素，大麦、高粱、DDGS、木薯干等玉米替代品进口减少，玉米价格下跌，玉米优势逐步显示，政策上国家出台玉米深加工产品出口退税，又有利于提升深加工产业产能利用率，饲料养殖行业恢复及替代品供应减少同样有利于玉米需求。豆粕/玉米比价快速扩大，可能导致部分自配料养殖户调减豆粕比例，增加玉米比例。玉米需求逐步恢复，但即使2016/17年度全国玉米产量出现2000-2500万吨减产，本年度玉米供应仍过剩，国际玉米价格持续走低，进口心理预期仍存在，国家手中仍有2.5亿吨左右的储备库存仍面临去库存，玉米期末库存消费比达到110-115%水平，去库存压力有增无减。
3）2016年度4季度及2017年度玉米价格展望
    自10月开始新玉米陆续上市，前期强势的华北玉米价格从9月初开始逐步下跌，并有加速下跌趋势，国际玉米供应过剩，美玉米一度下跌至315美分/蒲式耳，折算进口完税成本不足1500元/吨，考虑到进口玉米主要在南方地区，相当于东北地区玉米不足1350元/吨。华北深加工无补贴，在东北地区有直补和深加工补贴处于劣势，新粮集中上市后，华北地区深加工企业必定压低玉米收购价格，进而带动东北地区玉米价格走低，东北地区目前各仓库基本处于饱和状态，大量收粮难度大。东北地区要保证农民不出现售粮难，需要多方面着手，其中北粮南运可能再次启动。另外玉米价格走低有利于深加工产品出口和国内养殖行业恢复。去库存过程是艰难也是惨烈的，华北地区玉米预计在11月份有望下跌至1300-1400元/吨，东北地区价格最低也有望在1300元/吨左右。整个2016年4季度及2017年1季度玉米价格处于弱势，难有明显反弹，处于价格底部震荡整理中。

综合来看，临储改革目的是：市场定价，挡住进口玉米及替代品，去库存，保护农民利益。现在改革效应开始显现，尤其是国内玉米价格基本和国际接轨，玉米价格处于多年来的低点，下跌空间已经不大，价格基本处于底部。

2016/2017玉米年度平衡表

注：1、表中数据均已折算为新国标三等。

2、玉米市场年度为10月/9月。

3、年度剩余为当年新增供给量与当年的总需求的差额，不含上年库存。

万公顷，万吨