巴西大豆陆续开始收割，1月出口预计超300万吨
目前巴西大豆整体完成播种，早熟大豆已经进入收割期，多数产区进入开花至灌浆期，整体良好的天气条件有助于提升巴西大豆产量前景。咨询公司AgRural发布的报告显示，截至1月9日，巴西大豆收割率0.6%，高于去年同期的0.3%。巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布的报告显示，巴西1月大豆出口量预计为373万吨，显著高于去年同期的107万吨。巴西大豆出口能力通常从2月开始显著增加，今年巴西大豆出口提前启动，意味着与美豆的出口竞争将提前到来。
加拿大总理访华，双方降税预期施压菜粕市场
加拿大总理于1月14日开启访华行程，为中加贸易关系改善提供契机。市场评估，加拿大或将暂停对中国电动汽车征收关税一年。作为回应，中国或将暂时取消对加拿大菜籽粕和菜籽油征收的100%额外关税，但对加拿大油菜籽的贸易限制可能仍将维持。受2025年双方贸易关系紧张影响，中加菜籽贸易近乎停滞。2024年中国菜粕总进口量为275万吨，其中从加拿大进口202万吨，占比约74%。在中加降税预期影响下，近期国内菜粕期货市场连续回调，提前作出利空反应。作为豆粕的重要替代品，菜粕市场下跌的外溢影响同样波及豆粕市场。
进口大豆压榨量回升，改善豆粕供给预期
受元旦假日期间油厂停机影响，1月迄今大豆周度压榨量较12月下滑。预计本周进口大豆压榨量约为190万吨，油厂开机率恢复至较高水平。豆粕现货供应稳定，下游提货量大幅增加，多地成交量快速攀升，油厂库存处于高位但去库节奏加快。据业内机构统计，截至上周末，国内豆粕库存量为99.8万吨，周度下降13.7万吨，但绝对量仍处常年偏高水平。预计全月国内主要油厂大豆压榨量在800万吨左右，同比增加约 70 万吨，较过去三年同期均值增加约 90万吨。与此同时，进口大豆恢复拍卖，有助于弥补一季度进口大豆到港量可能下滑对国内供应的影响。
近期国内豆粕市场展望
美国农业部1月供需报告偏空程度超过预期，CBOT大豆市场承压重回弱势节奏。中方已接近完成1200万吨的美豆采购计划，并将陆续发运抵港。南美天气整体正常，一季度天气展望较乐观，巴西大豆创纪录产量预期逐步兑现，美豆出口压力持续升高。在外部市场供给压力与成本驱动增强之际，国内豆粕市场相对抗跌的独立行情将难以为继。巴西大豆报价是国内豆粕期货2605合约的定价之锚。近期国内豆粕期货市场反弹遇阻震荡回落，即是对国内外双重供给压力的正常反应。如果南美大豆缺少天气支撑，平稳实现预期产量，CBOT大豆价格重心有望再下一个台阶，国内豆粕市场也将维持震荡跟跌状态。