2026年一季度国内豆粕市场展望

告别2025年全年约1200元/吨的价格波动，2026年一季度，豆粕现货又该如何应对呢？

国内一季度现货价格可能在1月处于震荡去库阶段，2、3月有可能出现基差+连粕共振的局面，具体还要看1月去库的程度以及巴西卖压集中释放的时机（下游部分提前做了滚动库存，导致高度有限）。

1.豆粕库存仍处高位且去库节奏缓慢。截至12.16日，全国油厂豆粕库存仍有116.76万吨，明显高于历年同期水平。下游在8、9月高提货以后，在11、12月提货呈现“季节性下降“的趋势，导致豆粕去库节奏不理想，现货压力持续压制基差价格。虽然有商检扰动，但拍卖仍能补充一定供应。国内油厂1月大豆压榨量预计888.7万吨，较2025年1月增加157.15万吨，增幅21.5%。结合1月国内大豆到港预计761.8万吨，大豆去库是可以看到的，至于豆粕去库，可能要在1月中下旬配合春节前备货行情才能出现。

2.从10月起，中美关系缓和的情绪升水+买入套保促使美豆价格从1000美分/蒲一路上涨，但国内因税率问题没有商业买船的利润空间，商业采购积极性为零。美豆升贴水报价较巴西大豆没有性价比，光靠国内的1200万吨不足以改变美豆出口疲软的近况。在国内正式开始采购后，预期变为现实，美豆价格就逐步回吐之前情绪升水，目前要等1月USDA的定产报告给出后续指引。单产、面积如何调整？出口、压榨是否能完成预期目标？美豆后面要跟巴西大豆竞争市场，还要参考明年EPA的政策，个人偏向于新作物年度美豆有一定累库的压力，目前平衡表有些乐观。

3.巴西丰产是否已经计价？巴西大豆升贴水价格为何不降？目前美豆可能并未完全计价南美丰产压力，巴西大豆前期降水偏差，在后续季风回归以后，降水也从南部地区偏少的局面逐步恢复正常，但前期干旱导致后期容错降低，可能还有变数。另外受中美关系影响，巴西大豆卖压可以通过后移；今年巴西内陆运费价格较往年明显抬升，支撑了港口贴水报价。后续即使在卖压增加的局面下，对国内采购价格传导的路径可能并不通畅（农民卖压—运力紧张）。

全球大豆供需基本面仍处于供应过剩的阶段，整体价格重心下移，点价需要更多对整体节奏的把握，而非“觉得”、“差不多”。