基本面利空与盘面卖压下豆油弱势格局凸显

当前豆油行情正遭遇基本面利空与盘面卖压的双重夹击，弱势格局凸显。国内市场，豆油库存虽呈现周环比回落态势，但整体仍处于历史同期高位，叠加油厂压榨开机率维持高位水平，市场供应端持续宽松。而下游需求未见明显改善，刚需采购为主的市场情绪进一步压制价格上行空间。大豆抛储政策的落地，更是从原料端加剧了豆油市场的压力。

海外方面，美国生物柴油政策推进节奏放缓，直接拖累油脂板块整体情绪，形成显著利空。盘面表现上，豆油合约价格连续多日下行并刷新阶段低点，技术性卖盘顺势涌出。受油脂板块联动效应影响，棕榈油、菜籽油同步走弱，进一步放大了豆油的下行压力。

国内库存高位，需求疲软

库存方面。截至2025年12月12日当周（数据截至12月15日发布），豆油商业库存核心数据如下：全国重点地区豆油商业库存113.74万吨，环比上周-2.56万吨（-2.20%），同比+17.35万吨（+18.00%），处于历史同期高位。12 月 8 日 - 12 月 14 日国内豆油压榨开机率预计达 64.50%，环比上升 7.22 个百分点，高开工率持续带来充裕供应，进一步延缓库存去化速度。

需求端始终疲软，餐饮消费动力不足，下游企业多以刚需补货为主，11 月以来豆油日度散油成交量平均仅 2.1 万吨左右。12 月中旬国内启动进口大豆拍储，缓解了原料供应担忧，减少了豆油因原料短缺而涨价的可能性，持续给豆油价格施压。

国外端利空不断传导

美国方面，USDA 12 月报告维持美国大豆期末库存 2.9 亿蒲的高位预期，且大豆出口量预估创 13 年来新低，宽松的供需格局压制美豆价格，进而拖累豆油成本端。

阿根廷下调大豆及副产品出口税，加速大豆出口节奏，进一步冲击国际大豆价格。虽美国豆油消费因生物柴油政策有增长，但整体油脂板块受燃油政策相关预期波动影响，此前政策推进不及预期的情绪仍对市场有压制。

巴西大豆丰产预期稳固，即便产量预测小幅下调至 1.7712 亿吨，依旧是历史高位水平，长期给豆油等油脂品种带来供应压力。

盘面卖压与板块联动放大下行态势

近期豆油期货走势疲软，连续下行且不断逼近低位的走势引发技术性卖盘，投资者为规避风险跟风抛售，进一步加剧价格下跌。油脂板块联动效应明显，12 月马来西亚棕榈油因出口大幅下滑导致库存激增，价格走弱，而菜油虽相对偏强但难以扭转板块颓势，棕榈油的大幅下跌直接拖累豆油价格，形成油脂品种同步下行的局面。

美豆油连续下行引导国内豆油盘面跟随其跌势，当前情况，无论短期还是趋势而言，前者均为后者的指挥棒。

潜在支撑因素或限制后续跌幅

随着 12 月后大豆到港量逐渐缩减，豆油压榨产出将有所收紧，库存或延续降库趋势。叠加春节临近，下游备货需求可能小幅释放，这些因素或将限制豆油后续下跌空间。

请关注后期影响豆油走势变化的基本点库存去化节奏，关注每周的豆油商业库存数据。库存能否从历史高位开始趋势性下降，是判断供需格局是否改善的最直接指标。油厂开机率变化，随着进口大豆季节性到港量减少（通常在四季度末至次年一季度），观察油厂压榨量是否会随之显著下降，从而减少豆油产出。

宏观与政策动向，留意美国环保署（EPA）关于生物燃料掺混义务的最终决定，这会影响长期需求。