摘要：2023/24年度美国大豆期末库存预估上调至3.5亿蒲
由于海外竞争激烈，2022/23年度美国大豆出口预估从20.15亿蒲调低至20亿蒲，导致2023/24年度期初库存上调，因此2023/24年度大豆期末库存预估调高1500万蒲，至3.5亿蒲。本月大豆压榨没有调整，但出粕率上调导致豆粕供应调高。供应增加而国内需求减少，因此2022/23年度豆粕出口预估上调至1400万短吨，较上月上调20万短吨。
由于2022/23年度期末库存上调以及阿根廷的压榨调低，2023/24年度全球大豆期末库存预估上调到1.233亿吨。期初库存上调反映出阿根廷和巴西2022/23年度大豆产量和压榨调整。因收割面积上调，巴西2022/23年度大豆产量预估从1.55亿吨提高到1.56亿吨。由于大豆产量调高，巴西2022/23年度大豆压榨上调到5350万吨。相比之下，阿根廷的大豆产量下调到2500万吨，因此其大豆压榨再度下调150万吨，创下19年来的最低水平3000万吨。阿根廷的豆粕供应降幅超过巴西、美国和印度的豆粕出口增幅以及全球菜籽粕供应增幅。
美国国内展望
2023/24年度美国大豆产量仍预计为45亿蒲
2023/24年度美国大豆播种进展很快。截至6月4日，大豆播种已完成91%，比五年均值高出15%，约74%的大豆已出苗。虽然迄今为止天气有利，但是未来几个月对大豆作物生长至关重要。最新的作物周报显示，评级优良的比例为61%，评级一般的比例为31%。
尽管大豆产量预估不变，仍为45亿蒲，但由于期初库存增加，2023/24年度大豆供应上调至48亿蒲，较上月调高1500万蒲。由于来自南美的竞争继续加剧，美国5月份大豆出口低于预期。2022/23年度美国大豆出口下调至20亿蒲，较上月下调1500万蒲，这导致2023/24年度的期初库存上调。由于用量没有调整，2023/24年度大豆期末库存从3.35亿蒲提高到3.5亿蒲。美国大豆农场均价不变，仍为每蒲12.10美元。
在10月到次年9月的市场年度的后半段，美国大豆和制成品相对于南美供应的溢价通常会提高，这是因为收获期及供应规模不同。但是今年阿根廷的干旱造成相反的结果，这将有利于美国的豆粕出口。事实上，5月份美国豆粕平均FOB价格仅比阿根廷豆粕FOB价高出4美元/吨。作为对比，过去几年5月份美国豆粕比阿根廷高出近30美元/吨，有利于阿根廷的出口。由于4月份豆粕出口良好（当时美国豆粕FOB均价比阿根廷价格高出27美元/吨），且销售量超过预期，因此2022/23年度豆粕出口上调至1400万短吨，较上月调高20万短吨。大豆出粕率轻微上调与国内消费疲软相抵消，导致期末库存不变，仍为35万短吨。由于价格下跌，2022/23年度豆粕均价从每短吨455.00美元下调到445.00美元。
国际展望
巴西大豆产量创新高，抵消阿根廷的产量损失
2023/24年度全球大豆产量预计为4.107亿吨，略高于上月预估，因为欧盟的产量略微上调。相比之下，2022/23年度的全球大豆产量预估下调80万吨，为3.696亿吨，因为阿根廷的产量降幅超过巴西的增幅。2022/23年度和2023/24年度全球大豆压榨预估下调。2023/24年度全球大豆贸易预估不变，期末库存预计为1.233亿吨，比上月上调80万吨，比2022/23年度的1.013亿吨高出2200万吨。
2022/23年度阿根廷艰难的大豆生长季节即将结束。截止到2023年5月24日，大豆收割已完成超过80%，单产低于预期。2022/23年度阿根廷大豆产量下调至2500万吨，较上月调低200万吨。大豆产量降幅将在一定程度上被进口增幅所弥补，大豆进口预估上调至870万吨，较上月上调40万吨。此外，由于5月份的出口强劲，阿根廷大豆出口预估上调至380万吨，较上月上调50万吨。大豆供应减少，导致阿根廷2022/23年度大豆压榨进一步下调至3000万吨，较上月调低150万吨，这也将是19年来的最低水平。截至2023年10月的大豆期末库存预计降至历史最低1760万吨。大豆库存偏低可能影响阿根廷2023/24年度大豆压榨，其压榨下调至3600万吨，较上月调低50万吨。由于大豆压榨减少，2023/24年度豆粕和豆油产量以及出口预估都有所下调。
尽管2023/24年度豆粕出口预估下调至2430万吨，但是阿根廷有望重新获得2022/23年度失去的部分市场份额。事实上，2023/24年度阿根廷将占到全球豆粕贸易的近35%，高于2022/23年度的32%，但仍将低于五年平均水平40%。
阿根廷2022/23年度豆粕出口从上月的2220万吨进一步降低到2110万吨，该降幅超过巴西、印度和美国的豆粕出口增幅。2022/23年度巴西在全球豆粕贸易中的份额将从上年的29%增加到33%，在2023/24年将保持在31%以上。同样，在这两个市场年度里，美国豆粕所占全球市场的份额都将超过19%。
阿根廷2023/24年度豆油出口预计为450万吨，比上月下调10万吨，但是比2022/23年度高出80万吨。此外，阿根廷2022/23年度豆油出口下调至375万吨，较上月下调20万吨，这些降幅超过巴西的出口增幅。此外，由于欧盟菜籽油供应充足，欧盟的豆油进口预估有所下调。
巴西2023/24年度大豆产量和需求预估没有调整。由于2022/23年度的大豆产量调整，期初库存和期末库存有所上调。由于收获面积增加，2022/23年度巴西大豆产量上调至1.56亿吨，较上月上调100万吨。根据巴西政府部门的报告，大豆收割面积预估上调至4390万公顷，较上月上调20万公顷。受大豆增产的支持，巴西2022/23年度大豆进口下调至25万吨，较上月下调25万吨。巴西的大豆压榨上调至创纪录的5350万吨，较上月上调25万吨，因为巴西的大豆制成品出口受益于阿根廷的供应下滑。截至2023年9月底的大豆期末库存预计为3350万吨，比上月上调50万吨，比上年增加600万吨。由于期末库存上调，巴西可能在2023年秋季与美国竞争大豆市场份额。