导语：年前备货本是旺季，豆油为何基差持续下跌？本文将从供需方面分析原因。
供应方面
受前期大豆到港延迟及油厂前期合同超卖影响，国内大豆压榨量持续增加，油厂开机率开始维持高位，以弥补前期合同，供应端大幅增量难以支撑前期高位基差，承压下行。以广东东莞为例，某贸易商12月20日一豆现货报价Y2301+400元/吨，基差较12月初下跌350元/吨，跌幅46.67%。根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第50周111家油厂大豆实际压榨量为208.1万吨，开机率为72.33%。油厂实际开机率低于预期，较预估低3.96万吨；较前一周实际压榨量增加10.21万吨。预计2022年第51周（12月16日至12月23日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计217.77万吨，开机率为75.69%。具体来看，下周东北、华北、华东市场油厂开机率增长明显；广东、福建市场油厂开机率小幅下降。
需求方面
现阶段理应是年前备货高峰，但今年下游需求依旧偏淡，没有出现往年现货大幅放量的的情况，一方面是疫情放开后终端餐饮的需求并未好转，疫情的再次扩散令消费者外出用餐需求偏弱。另一方面，市场有观点对豆油后市继续看空，下游随用随取仅刚需补货为主，观望氛围浓厚。根据Mysteel农产品对全国沿海重点油厂的调查情况显示，截止至12月20日豆油12月份共计成交约44.1万吨，其中多数成交为油厂因前期超卖所补空单和因锁利润售出的2到5月合同，实际到终端的数量较少。
库存方面
库存是供应和需求博弈后的结果，豆油库存企稳回升，或将进入累库周期，这也说明了供应端的大幅增量需求端难以消化，导致基差持续走弱。据Mysteel调研数据显示：2022年第50周全国重点地区豆油商业库存约75.302万吨，较上周增加0.962万吨，涨幅1.29%。
综上所述，豆油短期并无新的向上驱动，大豆压榨将继续维持高位，目前年前备货尚未带动需求增量，基差受消费拖累继续走弱，豆油库存或将继续回升。